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?恒立佳創：工程機械景氣度持續提升
機床 & 刀具行業
1.市場數據：2024 年 11 月，日本機床訂單金額 1193.4 億日元，同比增長 3.0%，環比下降 2.6%。內需訂單 343.3 億日元，同比上升 5.0%，環比上升 2.6%；外需訂單 850.1 億日元，同比增長 2.2%，環比下降 4.6%。其中，11 月日本對華機床訂單 293.19 億日元，同比增長 33.0%。同期，我國金屬切削機床產量為 6.0 萬臺，同比增長 10.5%。
2.政策與事件影響：10 月 30 日，美國三部門以支持俄羅斯JS工業為由，將多個中國實體和個人列入經濟制裁和出口管制黑名單，浙海德曼、華中數控等國內企業已發布公告回應，強調該行為是單邊的，將積極溝通爭取公正公平對待。在此背景下，自主可控主題下的工業母機產業鏈有望獲得更多重視。此外，GOVGOV印發通知，規定對特定裝備、材料、軟件及《GOV企業科技創新成果推薦目錄》成果，在兼顧經濟性時，可采用談判或直接采購方式，并鼓勵預留份額先試先用。同時，財政部有關負責人介紹加大財政政策逆周期調節力度，機床 & 刀具作為順周期行業，受經濟悲觀預期影響大，隨著政策落地，行業基本面有望改善。
農業機械行業
1.市場數據：2024 年 11 月，中國農機市場景氣指數（AMI）為 39.9%，環比下降 3.5 個百分點，同比提升 0.1 個百分點，6 個一級指數全部處于不景氣區間。從環比看，除經理人信心指數微增外，其他指數均下降，效益、人氣指數降幅較大。從同比看，4 個指數增長，庫存指數增幅趨緩但仍有 2.6 個百分點的較大增幅，效益、經理人信心指數小幅下滑。11 月，我國大、中、小型拖拉機產量分別為 0.6/1.5/1.1 萬臺，分別同比 -27.9% /-13.8% /-8.3%。
2.需求端分析：《GOVGOV關于進一步多方面深化變革、推進中國式現代化的決定》提出推動糧價合理、發展適度規模經營、完善承包地經營權流轉價格形成機制，長期來看有利于提升農業機械需求。同時，拖拉機在 “BRI” 市場占有率遠低于挖掘機等工程機械，出口增長空間廣闊。2024 年 11 月，中國出口拖拉機金額 0.8 億美元，同比 +12.7%，保持較高增速。
3.供給端分析：補貼政策從 “普惠” 向 “扶優” 傾斜，拖拉機等通用設備走向市場化競爭，“國四” 標準提高行業壁壘，頭部企業優勢凸顯，行業集中度明顯提升。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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